בלוג

Речь идет о выпусках Альфа-банка, ВТБ, МКБ и «Тинькофф». Отметим, что в случае неотзыва бумаги держатель премируется высокой текущей доходностью (определяемой как отношение купонных платежей в течение ближайших 12 месяцев к текущей рыночной цене выпуска). По этому показателю бессрочные бумаги являются лидерами во всем евробондовом сегменте. Закон о структурных облигациях, вступивший в силу 16 октября 2018 года, позволяет выпускать подобные облигации, однако на текущий момент ни одного выпуска не состоялось.

Первым рублёвые «вечные» облигации выпустил в 2016 году Россельхозбанк (в указанном году было три выпуска на общую сумму 15 млрд руб.). Примечательно, что среди покупателей этих бумаг были не только профессиональные инвесторы, но и обычные «физики». В 1883 году в России впервые была выпущена государственная ценная бумага, не имеющая срока обращения,— так называемая вечная облигация. Эти бумаги приносили владельцу ежегодный доход в течение неограниченного времени. Но при этом государство само решало, когда наступал момент погашения такой облигации.

Но если где-то прибывает, то в другом месте убывает. Как обычно, все риски на бюджете и налогоплательщиках. Главный плюс бессрочных облигаций отражается в их названии. Их обладатель может рассчитывать на получение пожизненного дохода. Также к плюсам можно отнести повышенную купонную ставку в сравнении с обычными облигациями. Но всё-таки приведённые выше примеры касаются сверхдлинных облигаций.

Проблемы вечных облигаций

Если компания или правительство объявят дефолт, то собственник облигаций не сможет сразу получить их номинал, а встанет в общую очередь кредиторов. Если он приобрел субординированную облигацию, то получит возмещение после основных кредиторов, т. По факту его шансы на получение компенсаций в случае банкротства эмитента нулевые. Инвестор, купивший «вечные» бонды, зарабатывает на получении пожизненных выплат.

В том случае, когда деньги в любом случае планируется вложить на достаточно долгий срок, такой недостаток, как низкая ликвидность вечных облигаций практически нивелируется. А вот если предположить, что ситуация сложится противоположным образом и процентные ставки не вырастут, а наоборот – снизятся. Допустим, ключевая ставка в стране снизится с 5% до 3% (т.е. на 2%). При этом снизится и доходность других инструментов (банковских депозитов, вновь выпускаемых облигаций и т.п.).

• Сегодня на рынке ценных бумаг можно встретить бессрочные бонды ВТБ, ТКС, Альфа-Банка, МКБ, Совкомбанка, Промсвязьбанка, Газпромбанка, Россельхозбанка, РЖД и прочих финансовых организаций.
• До принятия этого закона облигации без срока погашения уже выпускались банками в форме субординированных облигаций.
• В конце августа ЦБ принял решение о санации «ФК Открытие», в середине сентября — Бинбанка.
• — Природа бессрочных облигаций довольно проста — это симбиоз привилегированных акций с классическим долгосрочным публичным долгом, — объясняет Эдуард Джабаров, управляющий директор по рынкам долгового капитала Сбербанка.
• Их ещё называют рентными (англ. annuity bond – рентная облигация), поскольку прослеживается явная аналогия с пожизненным получением дохода (ренты) от сданной в аренду недвижимости, например.

Необходимо лишь платить им купонный доход, ставка которого является фиксированной, то есть не зависит от прибыли получаемой компанией-эмитентом. В этом, к слову, выгодное отличие этих бумаг от акций, по которым делиться прибылью компания просто обязана (каждая акция представляет собой определённую долю в стоимости бизнеса). — Бессрочные облигации корпоратов давно и активно используются в зарубежной практике. В некоторых странах такие бумаги даже включаются в капитал компаний. Но по сравнению с вечными бондами банков это скорее разовые истории. Всего за последние три года Россельхозбанк разместил 6 выпусков рублевых вечных субордов общим объемом 35 млрд руб.

По такой бумаге периодически выплачиваются купоны, но сама стоимость облигации никогда не будет погашена. В этом она частично схожа с привилегированной акцией. Бессрочные облигации имеют определенные преимущества как для инвестора, так и для выпустившей их компании. То есть доходность либо зафиксирована, либо определяется факторами извне. Цена же подвержена еще и такому фактору, как ставка ЦБ РФ.

Как работают «вечные» долговые инструменты?

При высоких ставках некоторые лоты торгуются со 120% стоимостью. Это интересный инвестиционный инструмент, который при правильном использовании может вечные облигации принести неплохой доход. Эмитент может предложить бумагу по которой обязуется выплачивать стабильный процент до тех пор, пока компания существует.

• «Во-первых, выкуп снижал расходы банка, второй задачей было не допустить проседания стоимости бумаг и гарантировать клиентам добросовестность банка как эмитента»,— добавили там.
• Период, после которого он может погасить бумаги, составляет 10,5 лет, а купон пересчитывается каждые 10 лет по ставке 10-летних гособлигаций США плюс 806 базисного пункта (сотая часть процентного пункта).
• Старший вице-президент компании Вадим Михайлов в 2017 г.

Полностью погасить этот выпуск российским властям удалось лишь в 1891 году. Чем больше времени до погашения, тем сильнее эта зависимость. Но у вечных облигаций нет даты погашения, значит, зависимость от изменений ставки очень сильная. На этом можно заработать, а можно потерять — зависит от того, как изменятся ставки. Стоимость актива складывается из нескольких факторов.

И чем длиннее срок до погашения, тем сильнее падение. Также во время санации или возникновения проблемы достаточности капитала, банк может "попросить" вас простить ему долги. Просто перестанет выплачивать купоны по облигациям. Основная масса владельцев – это пенсионные фонды, инвестиционные компании и банки.

В понедельник, 10 октября, ожидаются выплаты купонных доходов по 4 выпускам еврооблигаций на общую сумму $24,73 млн. Об интересе к вечным облигациям ранее неоднократно заявляла РЖД. Старший вице-президент компании Вадим Михайлов в 2017 г. Компания может разместить вечные облигации в первом полугодии 2019 г., сообщил на прошлой неделе «Интерфакс» со ссылкой на презентацию для инвесторов. Представитель РЖД не ответил на запрос «Ведомостей».

Биржевые облигации

— Соответственно, они значительно сильнее краткосрочных облигаций реагируют на изменения процентных ставок. Процент изменения цены облигации в результате изменения ставок приблизительно равен дюрации. При увеличении базовой ставки на один процент цена облигации с двадцатилетним сроком до погашения уменьшится примерно на 15%. В конце 2018 года вступил в силу закон об упрощении процедуры эмиссии, который также ввел в оборот институт "вечных" облигаций. До принятия этого закона облигации без срока погашения уже выпускались банками в форме субординированных облигаций. Первый выпуск бессрочных облигаций в 2020 году разместили "Российские железные дороги", также о планах выпустить подобные облигации заявляли "Газпром", "Почта России" и "Автодор".

Как можно судить по планам российских банков, они рассчитывают на то, что основными покупателями «вечных» облигаций станут отечественные институциональные инвесторы. В 2017 году Сбербанк объявил о подготовке эмиссии «вечных» облигаций в национальной валюте на сумму 150 млрд руб., однако по каким-то причинам она так и не состоялась. Журналисты, которые сообщили сенсацию о «вечных» бумагах ВТБ, вероятно, подзабыли (или не знают), что этот банк уже выпускал подобные бумаги. Это было летом 2012 года, речь идёт о евробондах на сумму примерно 2,25 млрд долларов, размещённых на мировом финансовом рынке. Цена облигаций с постоянным купоном зависит в том числе от процентных ставок в экономике.

Однако приобрести их практически невозможно, поскольку никто не хочет расставаться с постоянным источником прибыли. Однако по данным источника издания, знакомого с ситуацией, РЖД планировала попросить правительство обеспечить выкуп госбанками ее бессрочных облигаций на сумму 335 млрд рублей. В качестве второго сценария покрытия дефицита рассматривалось получение до 200 млрд рублей из ФНБ. Несомненным плюсом таких облигаций для инвестора является фиксированный купонный доход, как правило, на уровне выше среднего (по сравнению с обычными облигациями). Их ещё называют рентными (англ. annuity bond – рентная облигация), поскольку прослеживается явная аналогия с пожизненным получением дохода (ренты) от сданной в аренду недвижимости, например. Сегодня в стандартах эмиссий структурных облигаций сказано, что эмитент должен установить в решении о выпуске структурных облигаций порядок определения размера выплат.

Что такое бессрочные (вечные) облигации и как на них заработать

— Кроме того, он хорошо ложится в «длинные» портфели, поэтому может рассматриваться и для «растущих» схем пенсионных резервов, пенсионных накоплений или страховых компаний. Ну и нельзя не отметить сложности, с которыми сталкиваются банки, приобретая вечные бонды на баланс; давление на их собственный капитал часто делает такие покупки проблематичными. Полученные в ходе размещения бессрочных субординированных облигаций средства банки могут включать в капитал первого или второго уровня. Капитал первого уровня является основным капиталом банка, а капитал второго уровня — дополнительным.

Вечные выпуски РСХБ выделялись на общем фоне не только новой для этого рынка рублевой структурой, но и составом инвесторов. Именно РСХБ первым среди банков организовал активные продажи своих perpetual bonds среди физиков. Комментируя в октябре 2016 года итоги размещения выпуска РСХБ, 08Т1 объемом 5 млрд руб., менеджмент банка особо подчеркнул, что сделка стала уникальной с точки зрения повышенного интереса со стороны инвесторов — физлиц. По итогам сбора заявок их доля в структуре выпуска превысила 15%.

Налогообложению подлежат и российские бессрочные бумаги, если держатель приобрел их по низкой стоимости, а реализует по высокой. Можно приобрести по низкой стоимости в период увеличения ставки Центробанком и продать по более высокой цене после падения ставки. На рынке появились активы, обещающие большие доходы, чем облигации. А риски и сравнительно невысокий процентный доход, сложная эпидемиологическая финансовая обстановка в мире, совсем сводят на нет популярность облигаций. Теперь таким правом обладают только квалифицированные инвесторы. У большинство компаний из этого списка определены даты Сall опциона и ставка является фиксированной.

Риски бессрочных облигаций

А если будет плохо, то заплатит Минфин из средств налогоплательщиков, которые в прибылях не участвовали. Обычные облигации имеют срок погашения – это дата, когда выпустивший бумагу эмитент обязан погасить её и выплатить держателю номинальную цену. Бессрочные облигации могут быть непогашенными всегда. Держатель получает по ним купонный доход, обычно раз в месяц. Вот и у российских банков ВТБ, РСХБ, Альфа купонные ставки по валютным облигациям на стартовом периоде были определены выше девяти процентов годовых.

Уже несколько государств Европы — Франция, Бельгия, Ирландия, Испания, Италия, Великобритания — выпустили 50-летние долговые бумаги. Уже есть страны, которые выпустили государственные облигации со сроком в 100 лет. Разговоры о планах размещения таких бумаг банком шли с начала года. Но вот 16 июля на сайте раскрытия корпоративной информации появились конкретные сведения о готовящейся операции ВТБ. При этом вплоть до начала новой экономической политики все ценные бумаги Временного правительства, а также часть ценных бумаг Российской империи выступали в советской России в качестве наличных денег.

Или серьёзным инвестиционным фондам с сотнями миллионов-миллиардов. Со временем процентная ставка по купону может измениться (если это прописано в условиях). В указанную https://finprotect.info/ дату эмитент может выкупить облигации по номиналу. Если в стране ЦБ увеличивает процентную ставку, рыночная стоимость текущих облигаций в обращении снижается.